如同推倒了多米诺骨牌。

投资人们心中明了，大势已定。社保条款，已成定局。

抱怨无济于事，现在需要计算的，是在这个新规则下，今日优选还值多少钱。

「那么，张总。」一位基金合伙人扬声问道，「谈谈实际的问题吧。在加入了每年至少十几亿刚性成本的前提下，今日优选，估值几何？」

会议室的气氛再度一变，从理念交锋，骤然进入真金白银的博弈阶段。

沈波阳神情肃穆，操控电脑，幕布上出现一份财务审计报告。

「上半年，平台营收178亿元，支付骑手人力成本70亿。平台总交易额（GMV

）712亿。

基于目前增速，预计全年营收380亿元，GMV突破1500亿元。」

立刻有人嗤笑一声：「沈总，这380亿营收里，有多少是用于补贴用户、培养习惯的虚增部分？

外卖行业净利润率天花板也就6%，腾达生态强大，按顶格6%算，年利润不过2

2.8亿。

再减去刚才确认至少13亿社保成本，利润率瞬间被拉低到2.5%左右。

更何况，用户补贴在未来几年内恐怕都不会停止。

这意味著，今日优选可能在可预见的数年内，都无法实现帐面盈利。」

沈波阳面不改色：「正如各位所见，外卖是一个典型的高营收、高成本、战略性亏损的行业。

对于此类处于高速扩张期、以规模和市场占有率为优先的网际网路平台，市销率（P/S）是更合理的估值方法。」

熊小鸽立刻接口：「用市销率可以。但您这380亿营收，恐怕得打个对折，剔除掉补贴部分才算公允吧？」

沈波阳竟点了点头：「合理。腾达做事，讲究公充。可以按190亿核心营收作为估值基准。

鉴于今日优选的龙头地位、腾达生态赋能，6倍市销率是合理的。据此测算，今日优选估值为1140亿。

「6倍？不可能！」

「沈总，市场对高增长但亏损业务的P/S容忍度在3到6倍。

社保成本让今日优选带上了沉重的传统行业属性，这必然压制估值倍数，3倍是极限了。」

「对，3倍，570亿。这个数字已经充分考虑了腾达的背景和市场份额。」